宏观环境方面，海外美元下挫、市场风险略有回暖，国内基本面压力则进一步显现。结构方面 ，7月份以来风格调整剧烈的阶段逐步趋缓 ，后续预计进入一段风格均衡期。
海外方面 ，7月FOMC会议没有出现意外加息 ，维持基准利率不变，沃什表决心控通胀 ，但市场对中期通胀难控的担忧加重 ，期限利差飙升 。周末特朗普释放TACO信号，叠加美日联合干预汇率 ，美元下挫 ，整体市场风偏略有回暖 。
国内方面 ，6月工业企业利润增速边际出现放缓；7月制造业PMI录得49.2% ，比上月下降1.1个百分点，景气回落，产需两端同步收缩 ，费用 指数亦回落。A股市场情绪周期、量能周期均进入底部区域 。
市场策略方面，债券方面 ，上周债市偏强震荡 。政治局表态“充分发挥各项存量政策效能 ，及时谋划出台务实管用的增量政策” 、“综合运用并适时调整货币政策工具”，财政用好存量 ，货币留有空间 ，债市反应积极。叠加7月PMI呈现基本面走弱与通胀降温态势 、股市高波，为债市提供有利支撑 。然而长债临近关键点位 ，有效突破还需降准降息预期增强 。考虑关注调整机遇 ，关注30Y-10Y利差压缩空间，重视高票息资产和长久期资产的配置价值。
A股方面 ，近一周市场寻底震荡 ，从情绪周期来看，近来 市场情绪周期、量能周期基本判断为底部，后续观察市场降波修复的进程 。微观资金方面 ，7月ETF流入4700亿 ，同时两融规模下降4000亿，相当于恰好已经逆转了过去2-3个月的资金流向 ，这意味着短期资金面剧烈变动带来的影响将暂缓 。另外从ETF具体放量情况来看 ，反映出上证3800点 、创业板3300点，大资金护盘意愿较强。因此结合情绪量能指标与资金情况 ，当下市场短期确认底部的置信度较高 。结构方面 ，当前行业间滚动60日超额收益标准差已经出现非常大幅的下降，创业板和红利过去的极端劈叉也已经以极快的速度弥合 。以上这些都指向7月份以来风格调整剧烈的阶段或已逐步结束。不过从过去几轮的风格节奏来看 ，短期市场很难立刻重新走一轮新的风格分化 ，更可能会进入一段风格均衡期。
港股方面，2026年以来的港股弱势是内需 、地产较弱与美元流动性偏紧的双重夹击 ，后续中国增长企稳与通胀中枢抬升有利于港股盈利改善 。随着美元流动性急剧紧缩阶段过去 ，相对缓和的资金面将对港股给予支撑 。
原油方面，特朗普TACO后，油价或将有所回落 ，整体油价中枢高于美伊冲突爆发前。
黄金方面 ，短期仍受流动性收紧压制，但已定价较充分 ，待美元阶段性走弱 ，有望利好黄金 。
（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险 ，结合自身风险承受能力审慎决策 。同时可持续关注全球宏观经济走势 ，全球央行购金情况以及相关政策动态。）
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